WACC

Die Bestimmung des gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatzes (WACC) ist ein zentraler Bestandteil von Unternehmensbewertungen, regulatorischen Verfahren und finanzökonomischen Analysen.

Unsere Expertise umfasst insbesondere:

  • Regulatorische Kapitalkosten: Bottom-up-Ansatz zur Bestimmung der Kapitalkosten, die in regulatorische Entscheidungen einfliessen. Wir begleiten den Prozess für jeden Parameter der Kapitalkosten, jeweils angepasst für die spezifischen Gegebenheiten des Regulierungsrahmens.
  • Kapitalkosten von Unternehmen: Berechnung der spezifischen Kapitalkosten von Unternehmen oder Divisionen, die als Input für Bewertungen, Value Added oder auch für Schadensberechnungen verwendet werden.
  • WACC-Abonnement: In einem Abo-Format bietet Swiss Economics regelmässige Berechnungen von Kapitalkosten an. Die Herleitung erfolgt nach einem Bottom-up-Ansatz und umfasst sämtliche relevanten Parameter, insbesondere die Bestimmung von Betas. Dabei stützen wir uns auf unser proprietäres Beta-Tool. Ergänzend führen wir strukturierte Sensitivitätsanalysen durch, um die Auswirkungen unterschiedlicher Annahmen transparent und nachvollziehbar darzustellen. Das Abonnement ist in unterschiedlichen Leistungsstufen ausgestaltet, die sich hinsichtlich des Grads an Flexibilität sowie der Häufigkeit der Aktualisierungen unterscheiden und so eine bedarfsgerechte Nutzung ermöglichen. Gerne stehen wir für weitere Informationen zur Verfügung.

Wir unterstützen Unternehmen, Gerichte und Behörden bei der fundierten und transparenten Herleitung von Kapitalkosten unter Berücksichtigung von zentralen Parameter wie Währungen, Inflation und Risikoprofil:

  • Bestimmung des risikofreien Zinssatzes: Ableitung auf Basis regulatorischer und akademischer Praxis, meistens unter Verwendung von Staatsanleihen oder geeigneten Ersatzansätzen (z.B. Ausfallraten) bei illiquiden oder nicht verfügbaren Staatsanleihen.
  • Bestimmung von Betas: Ermittlung von Equity- und Asset-Betas nach etablierter Methodik gestützt auf Regressionsanalysen, inklusive Sensitivitätsanalysen zur Ent- und Verschuldung (z.B. Hamada vs. Harris-Pringle), Datenfrequenzen und Durchschnittsfenster.
  • Bestimmung der Marktrisikoprämie: Berücksichtigung aktueller wissenschaftlicher und regulatorischer Diskussionen zur geeigneten Methodik (z.B. historischen Überrenditen, Total-Market-Returns oder zukunftsgerichtete Modelle).
  • Fremdkapitalkosten und -prämien: Ableitung der Fremdkapitalkosten anhand aktueller Methoden, einschliesslich indexbasierter Ansätze und der Bestimmung von Fremdkapitalprämien über dem risikofreien Zinssatz, konsistent mit Markt- und Ratinginformationen.
  • Berechnung des Kapitalkostensatzes: Berechnung der Kapitalkosten anhand von Eigen- und Fremdkapitalkostensätzen sowie deren Gewichtungen in der Kapitalstruktur des Unternehmens.

Kontaktpersonen

Nina Schnyder ist Senior Economist bei Swiss Economics

Lernen Sie unser komplettes Team kennen.

Ausgewählte Referenzprojekte

Wie hoch fällt der Kapitalkostensatz von Stromnetzen und Erneuerbaren für das Jahr 2027 gestützt auf die Verordnung aus?

Wie hoch liegen die Kapitalkosten von Erneuerbaren Energien?

Profitieren Staatsunternehmen von Finanzierungsvorteilen?

Wie hoch sind die regionalen Wertschöpfungseffekte einer alpinen Solaranlage?

Wie werden die Kapitalkosten im Energiesektor berechnet?

Wie können Prozesse eines Fondsmanagements optimiert werden?

Wie hoch fällt der Kapitalkostensatz von Stromnetzen und Erneuerbaren für das Jahr 2026 gestützt auf die neue Verordnung aus?

Wie bestimmt man die Peergruppe zur Berechnung des regulatorischen Betas?

Welche Anreize setzen Lärmgebühren an Flughafen?

 

Wie entwickelt sich der Markt für Datenzentren? Wie ist das bestehende Geschäftsmodell eines Anbieters zu bewerten? Was für Empfehlungen zur Weiterentwicklung leiten sich ab?

Wie haben sich die Venture Capital Investitionen in der Schweiz entwickelt?

Was ist der Investitionsbedarf für eine Schweizer Anbindung an das europäische Wasserstoffnetz? Wie können Förderungen aussehen? Wie Absicherungen für Investitionen?

Wie hoch ist der Schaden aus einem Vertriebsvertrag in der Biomedizin?

Wie stark muss ein beschädigtes Asset abgeschrieben werden? Wie werthaltig ist das Asset?

Wie hat sich der Schweizer Strommarkt in den letzten Jahren entwickelt?

Welches sind die kritischen Punkte der Verordnungen zum Mantelerlass?

Wie wirken sich Fremdkapitalstruktur und -tilgung auf Cashflows, Dividenden und Gewinne aus?

Wie wirken sich die regulatorischen Rahmenbedingungen eines Flughafens auf sein Marktrisiko aus?

Wie hoch soll in Zukunft der Finanzierungskostensatz von Stromnetzen und Erneuerbaren liegen?

Wie hat sich Venture Capital in der Schweiz entwickelt?

Wie würden sich längere Laufzeiten auf die Bewertung von Kernkraftwerken auswirken?

Soll der künftige Marktgebietsverantwortliche (MGV) im Schweizer Gasmarkt Aufgaben im Bereich der Versorgungssicherheit übernehmen? Wenn ja, wie wäre dieser zu kapitalisieren und wie die Governance auszugestalten?

Wie teuer sind die Auflagen der Grundversorgung heute und in zehn Jahren?

Sollte ein Kanton im Falle anhaltend hoher Energiepreise reagieren? Wenn ja, wie und wann?

Wie hoch sind angemessene Gebote für die Wasserkraftreserve?

Wie können die Kapitalkosten projekt- oder unternehmensspezifisch auf einfache Weise risikogerecht festgesetzt werden?

Welche Massnahmen werden auf Ebene EU und Schweiz gegen hohe Energiepreise diskutiert? Welche davon sind für die Schweiz relevant? Welche Massnahmen könnte die Schweiz ergreifen?

Wie kann eine dezentrale Börse für Kryptowährungen effizient organisiert werden? Wie können automatische Market-Maker optimal eingesetzt werden?

Wie richtet man ein geeignetes Token Design für ein Metaverse ein?

Wie kann eine dezentrale Handelsplattform für Futures-Produkte effizient organisiert werden?

Wie kann eine dezentrale Börse für Kryptowährungen effizient organisiert werden? Wie können automatische Market-Maker optimal eingesetzt werden?

Wie hoch soll in Zukunft der Finanzierungskostensatz der Schweizer Stromnetzbetreiber liegen?

Was waren die finanziellen Auswirkungen der Corona-Pandemie für Schweizer Allgemeinspitäler im Jahr 2020? Welche Rolle spielte das Verbot des Bundesrates von nicht-dringlichen Eingriffen vom 16. März bis 27. April 2020?

Wie hoch sind die Nettokosten der postalischen Grundversorgung in zehn Jahren?

Wie hoch soll der im Rahmen einer Price Cap Regulierung anrechenbare Kapitalkostensatz für Dublin Airport ausfallen über die nächste Regulierungsperiode?

Kann die Last der Nettokosten der Universaldienstverpflichtung im irischen Telekommunikationsmarkt vom Erbringer getragen werden?

Wie hoch ist der Wert eines Assets in der Telekommunikationsbranche?

Wie entwickelt sich der Bahninfrastrukturfonds (BIF) bis ins Jahr 2050?

Publikationen

Studie für das Staatssekretariat für Wirtschaft (SECO) publiziert in Grundlagen für die Wirtschaftspolitik Nr. 63

Studie für das Bundesamt für Energie (BFE)

Besteht Anpassungsbedarf bei der Bestimmungsmethodik des WACC für Schweizer Stromnetzbetreiber? Wie sollte der WACC für Erneuerbare festgelegt werden?

Zentrum für Schweizerisches und Internationales Steuerrecht (zsis), 2/2023, S. 41-53

The Journal of the British Blockchain Association, 6(1)

Was waren die finanziellen Auswirkungen der Corona-Pandemie für Schweizer Allgemeinspitäler im Jahr 2020? Welche Rolle spielte das Verbot des Bundesrates von nicht-dringlichen Eingriffen vom 16. März bis 27. April 2020?

Gutachten im Auftrag der Autorité de régulation des transports.

Gutachten im Auftrag der Autorité de régulation des transports.

Studie zur Bedeutung des Klimawandels für Infrastrukturen in der Schweiz im Auftrag des UVEK

Gutachten im Auftrag der Commission for Aviation Regulation

Gutachten im Auftrag des Flughafen Zürichs

Gutachten im Auftrag der Wirtschaftskammer Österreich (WKÖ)

Studie im Auftrag der CEER (Council of European Energy Regulators)

Gutachten im Auftrag der WirtschaftskammerÖsterreich (WKÖ)

Der Schweizer Treuhänder 3/4-2015

In: Postal and Delivery Innovation in the Digital Economy. Edited by M. Crew and T. Brennan, Springer, pp. 155-168

Studie im Auftrag der Schweizerischen Treuhandkamme

In The Role Of The Postal And Delivery Sector In A Digital Age. Edited by M. Crew and T. Brennan, Edward Elgar, pp. 204-213

In: Studien zur Freizeit- und Tourismusforschung. Hrsg: S. Kübelböck and F. Thiele, MetaGIS-Fachbuch, pp. 155-170

Review of Law and Economics 9(1), pp. 125-150

In: Reforming the Postal Sector in the Face of Electronic Competition. Edited by M. Crew and P.R. Kleindorfer, Edward Elgar, pp. 294-305

In: GSTF Journal on Business Review, Vol. 2, No. 2, p. 219 - 224

Competition and Regulation in Network Industries, 12(2), 108-129

Journal of Regulatory Economics 39(1), 89-110